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贵阳农商银行走到了发展的十字路口。
文/每日财报 张恒
9月30日，国家金融监督管理总局贵州监管局一纸批复，同意贵州乌当农商银行、贵州花溪农商银行、贵州清镇农商银行、贵州修文农商银行、贵州息烽农商银行、开阳县农村信用合作联社、贵安新区发展村镇银行7家法人机构解散，相关资产、负债、业务、债权债务及员工全部由贵阳农商银行承继。同一批批复中，贵州农商联合银行向贵阳农商银行注资53.96亿元、认购37.68亿股股份，该行注册资本由45.77亿元增至99.73亿元，接近百亿关口。
这不是一次孤立的并购。2025年以来，贵州省联社改制组建的贵州农商联合银行挂牌开业，全省农信系统改革进入落地期，贵阳市级统一法人农商银行的组建正是其中一环。对贵阳农商银行而言，吸收合并带来的变化是直接的，经营网络从贵阳主城区延伸至周边县市，资产规模、客户基础和资本实力同步抬升，股权结构也因联合银行入主而进一步理顺。
改革事项落定后不久，10月21日，贵阳农商银行披露了2026年三季度信息报告，在农商行梯队中属于较早交出前三季度成绩单的一家。截至9月末，该行资产总额1733.24亿元，较上年同期增长2.97%；发放贷款及垫款1255.92亿元，同比增长8.43%；吸收存款1324.96亿元，同比增长1.61%。前三季度实现营业收入26.14亿元，同比下降3.9%；净利润6.85亿元，同比下降8.67%。
一边是过去五年连续盈利、资产质量指标逐年修复的经营底子；另一边是正在推进的、足以改变自身体量与股权格局的制度改革。贵阳农商银行走到了发展的十字路口。
净利润连续五年增长，
收入结构在起变化
拉长到五年维度看，贵阳农商银行的盈利曲线是一条"先快后稳"的线。
其净利润从2021年的6.28亿元增至2025年的9.74亿元，五年累计增长约55%，且每年均为正增长。增速台阶也清晰可循，2021年净利润翻倍，2022年增长34.35%，2023年增长8.24%，2024年和2025年分别回落至2.61%和4.01%。增速放缓是事实，但在息差收窄、拨备计提加大的行业环境里，该行连续五年正增长本身已属不易。
收入端的变化更能看清创收能力。贵阳农商银行营业收入2021年为30.09亿元，2022年一度回落至28.42亿元，此后连续三年回升，直至2025年达到35.33亿元，2024年、2025年增速分别为8.48%和6.60%，呈重新提速之势。
拆开收入结构，三个板块的走势分化明显。
利息净收入始终是该行的基本盘，2021年至2025年分别为27.25亿元、25.75亿元、29.14亿元、28.36亿元和29.51亿元，2023年曾实现13.19%的同比增长，2025年在息差收窄背景下仍增长4.04%，靠的是贷款规模的持续扩张，以量补价。
手续费及佣金净收入体量较小且波动明显，从2021年的1.33亿元降至2025年的0.57亿元，2025年下滑主要受理财业务手续费收入下降拖累。
真正的变量来自投资收益，2023年该行投资收益仅0.33亿元，2024年跳升至3.01亿元，2025年进一步增至4.87亿元，主要来自债券价差收益。
在上述收入结构变动的催化下，贵阳农商银行非利息净收入占营业收入的比重因此从2023年的4.62%升至2025年的16.47%，收入结构单一的局面有所松动，创收来源多元化在提速。
盈利质量的另一个支撑点在成本控制。该行成本收入比从2021年的40.99%一路压降至2025年的34.96%，2026年上半年进一步降至28.02%；业务及管理费用绝对额在2024年、2025年连续回落。说明其费用管控确实在见效，而非单纯依靠收入摊薄。
另外，该行拨备前利润从2021年的17.14亿元增至2025年的22.31亿元，2025年同比增长14.06%，这是盈利增长背后更扎实的底数。
回到2026年前三季度，贵阳农商银行营收和净利润的小幅回落需要如实看待。
利润表显示，前三季度其利息净收入22.39亿元，与上年同期基本持平；拖累主要来自两端，一是投资收益3.03亿元，同比下降18.55%，与市场利率波动导致的价差收益回落有关；二是手续费及佣金净收入0.53亿元，同比下降23.19%。但同期信用减值损失计提8.67亿元，同比还略有下降3.77%，减少不必要支出换取利润空间。
归结起来，该行今年前三季度利润承压的主因是非息收入的周期性回落，而非主业利息收入失速。再往前看，上半年其净利润还一度同比增长了20.81%，所以单单第三季度的短期回落就直接拖累了前三季度整体业绩，这其实是波段性的，贵阳农商银行2026全年业绩，重点还是要看第四季度的经营表现。
贷款五年增长逾六成，
净息差高出行业一截
规模是观察贵阳农商银行的另一条主线。
数据显示，该行资产总额从2021年末的1312.48亿元增至2025年末的1724.19亿元，累计增长31.37%；增速从2021年、2022年13%左右的高位，放缓至近两年的4%上下。
规模增速换挡的同时，其资产结构在向主业集中。该行金融投资余额从2021年末的347.78亿元压降至2026年6月末的291.55亿元；信贷资产净额占总资产的比重则从2021年的55.31%升至2026年6月末的71.39%。钱在往贷款里走。
贷款的扩张力度更为明显。该行贷款总额从2021年末的754.58亿元增至2025年末的1233.78亿元，五年累计增长63.51%，各年增速分别为17.38%、17.95%、15.57%、9.70%和9.34%，2026年9月末其贷款净额同比增速仍保持在8.43%。
结构上，该行对公贷款占比长期保持在94%左右，投放紧扣贵阳"强省会"战略和省市重点项目，对省内国企、招商引资项目和优质民营龙头企业的支持力度较大，小微企业贷款、涉农贷款、绿色贷款余额近几年均实现翻倍增长。且在贵阳市39家银行业机构中，贵阳农商银行存、贷款市场份额分别为8.92%和6.71%，均居第五位，地方法人银行的位置稳固。
存款端的故事略显复杂。该行存款余额从2021年末的931.59亿元增至2025年末的1272.11亿元，累计增长36.55%，2026年前三季度同比增速1.61%。
其存款结构上有两个特征值得拆开看。其一，个人存款占比从2021年的44.26%升至目前的50%以上，背后是该行围绕中老年、家庭客群和社区场景的经营起了推动作用；其二，存款定期化趋势明显，定期存款占比从2023年末的53.64%升至2026年6月末的74.32%，对此，该行顺势主动下调存款挂牌利率、压降高成本存款，付息成本有所改善。
这样的存贷结构直接映射到净息差上。该行净息差2022年为1.86%，2023年升至1.94%，2024年、2025年分别回落至1.78%和1.76%，走势与行业一致，但绝对水平明显更高，金融监管总局数据显示，2025年末商业银行净息差为1.42%，贵阳农商银行的1.76%整整高出行业34个基点，处于较高水平。
贵阳农商银行保持相对较高位净息差的原因，可以进一步拆解。资产端，该行贷款占总资产比重超过七成，且以收益率相对较高的对公贷款为主，资产收益率有支撑；负债端，个人存款占比过半带来相对稳定的低成本资金，叠加近两年主动压降高成本存款，付息率下行。
而2024年以来该行息差收窄的压力，则与行业同因，主要受LPR多轮下调、市场利率下行，以及贵州"一揽子化债"背景下相关资产收益率下降等外部因素影响。2026年上半年，随着存款成本压降效果显现，该行息差或已现回升，当期净利息收入同比增长了10.24%，这与同期商业银行净息差四年多来首次环比回升的行业拐点，在方向上是高度吻合的。
不良率连续三年下行，
拨备覆盖率改善明显
资产质量是贵阳农商银行这份成绩单中改善轨迹最清晰的部分。
数据显示，该行不良贷款率在2022年达到2.44%的高点后连续三年下行，2023年至2025年分别为2.10%、2.08%和2.05%，2026年6月末进一步降至2.01%；不良贷款余额则呈温和上行，从2021年末的14.49亿元增至2026年6月末的23.61亿元。
不良余额增、比率却在降，说明分母端其贷款扩张摊薄是一部分原因，但处置端的动作同样很关键，2023年该行全年处置不良贷款9.73亿元，覆盖当年9.30亿元的新增；2025年新增不良6.60亿元，处置4.91亿元。2026年上半年，该行加大到期贷款监测力度并加强逾期贷款压降，促使新增不良较上年大幅减少。
但也要客观指出，贵阳农商银行2.01%的不良率仍高于行业平均水平。2026年二季度末，商业银行不良率为1.52%，该行高出0.49个百分点。
拨备覆盖率是另一个需要对照行业来看的指标。该行拨备覆盖率2021年末为198.15%，2022年降至158.70%的低点，此后逐步回升，2023年至2025年分别为169.38%、167.62%和169.62%，2026年6月末继续升至181.81%，较年初提高12.19个百分点。
横向比较，2026年二季度末商业银行拨备覆盖率为202.87%，该行低了21.06个百分点，但换一个角度看，其181.81%的拨备覆盖率仍远高于150%的监管红线31.81个百分点。且回升方向很明确，其不良贷款与"资本+贷款损失准备"的比值已从2022年的17.78%逐步回落至2026年6月末的14.23%，说明自身家底相对不良越厚实，靠自身资源核销坏账的能力越强。
与此同时，资本端也在改善。三季度末该行资本充足率11.58%、核心及一级资本充足率均为9.08%，皆较年初提升0.48个百分点。待53.96亿元注资完成验资入账，贵阳农商银行资本充足指标还将明显抬升，风险抵补的腾挪空间会随之扩大。
从省联社成员行到市级统一法人银行
经营基本面之外，贵阳农商银行深度参与到贵州省内农信改革，同样备受市场关注。
实际上，该行自身就是农信改革的产物。2011年12月，贵阳农商银行由贵阳市原农村信用社改制设立，是贵州省第一家股份制农村商业银行。改制期间，贵阳市政府在不良贷款清收、涉农账户划转、股金募集等方面给予支持，并引入多家国有法人股东。
此后，该行历经多轮增资。2017年引入贵州金融控股集团等省市国企股东，注册资本由18亿元增至23.90亿元；2021年6月再度增资扩股；2023年8月通过向贵州金控定向募股获得地方政府专项债资金7.54亿元，实收资本增至45.77亿元。截至2026年6月末，不含贵州农商联合银行在内，该行国有法人持股合计已达66.90%。
这一轮贵州农信改革的路径是"一体谋划、分步实施"。2025年，贵州省农村信用社联合社改制为贵州农商联合银行，11月获批筹建，12月25日正式挂牌开业，注册资本104.58亿元，承担对全省农信机构的管理、指导、协调和服务职能。挂牌前后，彼时贵州农商联合银行受让贵州金控持有的贵阳农商银行7.544亿股股份，以16.48%的持股比例成为该行第一大股东。
而贵阳农商银行参与改革的方式，是以自己为主体通过吸收合并上述7家机构，来组建贵阳市级统一法人农商银行。同步完成的还有联合银行53.96亿元的定向注资，认购完成后其对贵阳农商银行的持股比例将升至45.35%。
这意味着，双方的关系从过去省联社与成员行之间的行业管理关系，转变为以股权为纽带的母行与成员行关系。对贵阳农商银行而言，科技系统、风险管理、制度建设可以依托联合银行的省级平台，7家机构的网点和客户资源并入后，服务网络覆盖贵阳全域；对联合银行而言，控股省会城市农商行，是省级农商联合银行模式下"以股权整合促化险"的典型安排。
改革整合期的平稳过渡，最终要靠人来执行。
贵阳农商银行现任董事长李忠祥，职业生涯起于贵阳市商业银行，从财务会计、支行负责人一路做到贵阳银行党委委员、副行长、董事，党委副书记、行长，在本地银行业深耕三十余年；2018年11月调任该行董事长，履职至今已有8年之久。
原行长张伟在2026年8月起转任毕节农商行董事长、参与全省农信改革一线工作之后，由该行副行长徐波升任接棒。其核心高管层另还配有四位副行长帅彬、张霞、佘秋红、张炫（兼风险总监）。
本土城商行管理经验、农信系统人脉、政府协调资源，在这个搭档班子里各有落点。对于正在消化7家机构、对接省级联合银行的贵阳农商银行来说，这种履历组合与当前任务的匹配度是较高的。
总的来看，贵阳农商银行的经营基本面并不算差，可以说是守成有余、进退有度，单个季度的业绩波动放在行业中观察，也是比较常见的，不必过度放大解读。相反，市场真正要长期关注的，是正在落地的吸收合并与注资：近百亿注册资本、贵阳全域的服务网络、联合银行的股权纽带，将决定这家贵州省首家股份制农商行下一阶段的起点。整合能否平稳、规模能否转化为效益，这才是接下来更值得深度跟踪的问题。
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